水务行业是指供水、节水、排水、污水处理、水资源回收利用等领域，具有公共服务行业的性质（市政水务），也具有环保产业的内涵（水务环保）。 随着经济社会持续健康发展的需要，水务行业需要从“追求量”转向“侧重质”，综合环境服务成为水务企业战略转型的重要方向。

  当前，水务行业较为成熟的业务模式有三类：供水业务、污水处理业务、供排水工程业务。其中，供水业务已经逐渐成熟，全国城乡自来水覆盖人群已经接近85% 。污水处理业务还处于加快速度进行发展时期。生活污水净化处理行业发展较快，相对成熟，仍有很大增长空间。工业污水净化处理行业仍未有效整合，目前还未形成一整套可复制的标准化业务模式。供排水工程业务是建立在供水和污水处理业务之上的工程服务业务，一方面包括新增项目的建设，另一方面包括存量基础设施的检修、维护、更新等服务。

  水务行业三类业务的经营成本较为简单。以某上市公司公开报告为例。供水业务方面，最重要的包含原材料、人工、折旧，其中原材料主要指水源取水的成本。污水处理业务最重要的包含药剂费、能源成本、人工、折旧。作为重资产行业，供水和污水处理都需要大量管网及其他基础设施投入，要一直投入资金更新维护，有较大的固定资产折旧。供排水工程业务最重要的包含原材料和人工，这里的原材料就不是水源成本，而是工程建设所需要的材料。

  我国水务行业有着非常明显的地方垄断性强、产权结构单一、行业集中度低等特点。因而主要水务企业的业务经营较为稳定，不少企业经营效率较高，分红也比较慷慨，远比银行理财要好。未来，水务行业市场化改革将推进，行业内领先企业已经逐渐开始跨区域经营，导致行业竞争逐渐加剧。预计未来水务行业集中度将慢慢地提高，部分优秀企业规模迅速扩张并向全产业链延伸。

  随着生态文明建设加力推进，生态环境保护全面加强，环保法、“水十条”等一系列政策法规相继出台，国家要求打好污染防治攻坚战，污水处理行业发展处于重要战略机遇期。水务企业趋向于向环保方面转型发展，不断拓展新蓝海。未来，水务市场新兴投资机会将集中于水环境综合治理、工业废水净化处理两大细致划分领域。不过，相关行业对国家产业政策依赖性较强，国家产业政策、财税政策、货币政策等宏观经济政策的改革和调整，对整个市场供求和企业经营活动都将产生较大影响。

  随着信息技术的发展，促进水务行业由规模增长向提质增效转变。目前，主要领先的水务企业都在加大研发投入，提升自动化、信息化水平，并朝着数字化、智慧化提升。在此基础上，将拓展企业经营覆盖面，从城市向城乡供水一体化、厂网河湖一体化治理转变，并沿产业链纵横拓展实现综合化发展。如果在新技术运用上落后，未来的路可能逐渐变窄。

  国内水务行业主要上市公司有：重庆水务（水供应、 污水处理、污泥处置、工程项目施工 ）、洪城水业（水供应、污水处理）、国中水务（污水处理、水供应、环保工程）、顺控发展（水供应及配套供排水管网工程项目施工、垃圾焚烧发电）、兴蓉环境（水供应、污水处理、垃圾处理）、中山公用（水供应、污水处理、农贸批市场经营、物业开发）、中原环保（污水处理、集中供热）、海天股份（水供应、污水处理）、武汉控股（污水处理、水供应、隧道运营）、首创股份（固废处理、城镇水务工程项目施工、污水处理、水环境综合治理）、创业环保（污水处理、供水、供热供冷服务及相关设施的建设）、绿城水务（水供应、污水处理、工程项目施工）。

  1. “十四五”文化旅游规划将建设一批旅游枢纽城市。“十四五”时期重点任务是全方面推进“一个工程、七大体系”，包括实施社会文明促进和提升工程、健全现代公共文化服务体系、健全现代文化产业体系、完善现代旅游业体系、完善现代文化和旅游市场体系等。在空间上，将围绕国家区域协调发展战略，构建“点状辐射、带状串联、网状协同”的旅游空间新格局，打造一批世界级、国家级旅游线路，建设一批国际国内旅游枢纽城市。相关标的：凯撒旅游、西安旅游、桂林旅游、黄山旅游等。

  2. 多地蓄势发展海洋经济。我国管辖海域面积约300 万平方千米，大陆海岸线 万千米，是一个典型的海洋大国，海洋经济正成为建设海洋强国的重要支撑，也是我国打造新的经济增长点的重要方面。我国11 个沿海省份均将发展海洋经济写入“十四五”规划纲要，海洋经济将进入新发展阶段，前景更广阔。海南省计划到2025 年初步构建起现代海洋产业体系，海洋经济规模将超过3000 亿元，对国民经济增长贡献率达40% 左右。福建发布加快建设“海上福建”推进海洋经济高水平发展三年行动方案，打造海洋渔业、绿色石化、临海冶金、海洋信息、航运物流、滨海旅游等6 个千亿产业，计划到2023 年海洋生产总值达到1.5 万亿元左右，占全省生产总值比重达到28.5% 左右。广西力争海洋经济生产总值增长10% 以上，实施六大行动和352 个重点项目，其中2021 年要推进88 个重点工作事项和133 项重点项目，项目总投资5110.56 亿元。相关标的：海油工程、中船防务、亚星锚链、中国船舶等。

  3. 《新型储能项目管理规范》征求意见。2020 年我国新型储能新增投运规模突破百万千瓦大关，标志着新型储能基本实现了由研发示范向商业化初期过渡。到2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，新型储能装机规模达3000 万千瓦以上。近期浙江提到，探索电化学、压缩空气、电热冷综合等各类新型储能发展。鼓励“储能+ ”在电源侧、电网侧和用户侧应用，配置新型储能100 万千瓦以上。政策推动下，储能市场需求正在释放。近期以来，国家电网、南方电网、国家电投、华能、华电、华润、三峡集团、金风科技等企业陆续发布储能项目设备或储能研究招标方案。相关标的：国轩高科、圣阳股份、中恒电气、科华数据。

  4. 多家钛白粉企业预喜上半年业绩。受需求回暖和价格持续上涨的带动，上半年钛白粉企业业绩大增。龙蟒佰利预计上半年盈利或高达近30 亿元，同比增幅在80%-130% 之间。中核钛白预计上半年盈利6.13 亿元至7.35 亿元，同比大增1.5-2 倍。天原股份预计上半年业绩预盈2.7 亿元至3 亿元。金浦钛业预计上半年业绩预增超11 倍。鲁北化工预计上半年净利同比将大幅度上升。钛白粉副产品硫酸亚铁可以做磷酸铁原料，进而生产磷酸铁锂。磷酸铁锂作为正极材料之一，可应用到汽车、储能、船舶等领域，已成为现阶段最具发展的潜在能力的正极材料之一。今年以来，多家钛白粉生产企业利用自身优势，建立循环经济，延伸产业链条，积极布局磷酸铁等新能源产业链。相关标的：龙蟒佰利、东华科技、攀钢钒钛、宝钛股份。

  5. 功率半导体酝酿新一轮涨价。有报道称全球功率半导体龙头英飞凌正在酝酿新一轮产品涨价，MOSFET （金氧半场效晶体管）的涨幅将有12% 。功率半导体大厂ST （意法半导体）、安森美等也表示将提升价格。闻泰科技旗下安世半导体宣布提升产品价格。涨价的背后是产品供应持续紧张，预计将至少持续到2022 年下半年，有的企业甚至已经接到了2022 年第四季度的订单。上游晶圆厂涨价对半导体公司产生了压力，半导体制造商势必就要往下游客户传导涨价成本。新能源汽车、手机快充、光伏风电等下游领域迅速增加，带动功率半导体需求持续提升。相关标的：闻泰科技、江丰电子、国星光电、华微电子等。

  （本文仅为分析日出具的观点和判断，作者力求但不保证结论的准确性和完整性，在不同时期可能发出与本文观点不一致的报告。本文中的信息和所表述的意见不构成对任何人的投资建议，不对任何人的任何投资损益负任何责任。）